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工商時報【主筆室】中美貿易戰最近延燒到匯率層面，中方被迫和美方就人民幣匯率升貶問題作了談判。惟到目前，雙方對談判成果的說法都很空泛，如異口同聲表達「不採取競爭性貶值」等，實非常抽象；如此說詞，將來即便寫進中美貿易「停戰協議」，對人民幣匯率也沒有約束力。下一步人民幣升貶，勢必取決於美方是否真心終結貿易戰。換言之，美方若還保留「隨時可以恢復對中方貿易制裁」優勢地位，則中方必要時可以讓人民幣再度貶值來反制；國際金融界莫輕信這種協議為妙。在日前中國大陸全國人大與政協「兩會」期間，人民銀行行長易綱藉記者會表示，中美在剛結束的第七輪貿易談判中，確實曾對匯率問題進行討論，且達成諸多共識，包括遵守G20（二十國集團）歷次高峰會一貫共識，不進行貨幣競貶，即不把匯率用於貿易競爭目的，並互相尊重貨幣政策自主性，及堅持匯率市場化原則等。他同時表示，近期人民幣匯率雖受中美貿易戰因素影響，確有貶值壓力，但人行仍千方百計保持該匯率在合理均衡水平的基本穩定。值得注意的是，易綱這次所說，中美在匯率談判上所達成的是「共識」；其詞意是無約束性的「默契」。而他的其他說詞，也大都屬老生常談，沒有驚人之處。更何況，他的這次談話，並無法解釋去年的人民幣大貶。去年人民幣對美元匯率有突如其來的走跌波段，從年初波段高點持續貶到年末低點，前後貶了將近一成；這擺明是要用低估本幣幣值手段，來抵銷美國對中方施加的10％關稅制裁。惟此事在易綱本次談話中，找不到合理解釋，彷彿沒有發生過。美國似乎事後才知己方吃了人民幣貶值的暗虧；去年中美貿易戰打了好幾個月，全年美對中貿易逆差卻不減反增，計從前年的3千7百餘億美元，大增到去年的4千1百餘億美元。在這種情況下，美方自今年初開始嚴重關切人民幣匯率問題，同時把這問題提上最近的中美貿易談判議程。而一貫講究匯率政策自主、不輕易和外國作匯率談判的中國大陸，此番受制於對美貿易逆差擴大因素，只好「就範」上桌，和美國談判人民幣匯率升貶問題。如今，這場匯率談判顯然已經「過招」且彼此摸清對方底細了，難怪中方易綱會宣稱雙方達成「共識」。但美方可不這麼輕描淡寫，而是要用更有約束性的「協議」模式來框限人民幣的升貶。按照美國貿易談判代表萊海澤在3月中的說法，中美匯率談判結論，將被納入整套中美貿易談判協議之中。換言之，阻止人民幣匯率競貶，將和中方承諾保護美商智財權、取消強迫技轉、改革國企補貼、縮減對美貿差等事項湊在一起，共構成一個中美貿易談判協議「大包裹」；匯率協議是其中一個部分。這一整套協議，可望由中美雙方領導人習近平、川普，於未來數周內或數月內面對面進行確認及簽署。之後，人民幣匯率格局因此將如何演變，非常值得關注。就此，目前幾乎可以確定的是，上述整套貿易協議中的人民幣匯率相關條文內容，仍將是抽象、籠統的「不競貶」、「市場化」等表述，頂多再加上「匯率形成機制相關資訊透明化」的說法，也屬空泛。無論如何，條文中不可能對人民幣匯率走勢作硬性規定；即使美方想要這麼寫，意圖重演1985年針對日圓的「廣場協議」模式，來逼迫人民幣大幅升值，中方也會抵死不從。那麼，未來人民幣究竟是升是貶呢？說穿了，這問題主要取決於美方處理對中貿易問題的基本態度。如果美方在協議中的用字遣詞仍有居高臨下之意，彷彿還要在中方頭上懸一把隨時會掉下來的「達謨克利斯之劍」，則中方必會保留匯率政策的自主「攘外」能耐。未來美方若對協議食言，或作利己方、損中方的扭曲解讀及操作，難保人民幣匯率不會再像去年一樣地大貶一波，而把美國經濟、金融也拖下水。美國這方面最佳政策取向，應是協助人民幣匯率充分市場化；這樣最有利於中美貿易趨於平衡，及全球財經維穩。莫忘中國大陸是全球第二大經濟體，其匯率動向茲事體大。其實，不只對中國大陸，美國亦無須汲汲於控制其他國家的匯率。去年美國曾藉重談美韓自由貿易協定機會，強加匯率條款，意圖控制韓元升貶，惟迄今並無實效；此為重要鑑戒。